券商迎来补涨行情7股有望爆发小宇宙

发布时间：2021-01-25 13:50:06 阅读：次来源：酒柜厂家

券商迎来补涨行情 7股有望爆发小宇宙

点击查看>>>个股研报个股盈利预测行业研报　　证券行业：一季度业绩好于预期，券商迎来补涨行情

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：缴文超日期：2015-04-13　　事项：23家A 股上市券商全部収布2015年3月业绩情况，比较来看，单月净利润(除去东方证券)环比增速最高的3家券商分别为西部证券538%，山西证券383%，国海证券320%； 1~3月累计净利润(除去东兴证券、国信证券、申万宏源、安信证券)同比增速最高的3家分别为东方证券790%(取1季度业绩快报数据)，光大证券724%，西部证券552%。　　平安观点：　　业绩综述：3月份由于市场交易活跃，且行情向上，券商业绩全面向好，营业、净利的环比、同比均获得大幅增长，好于预期。　　经纪业务：3月日均股基交易额10422亿，环比增长105%，1~3月日均股基交易额7878亿，同比增长259%；投行业务：3月份股权融资一共922亿，环比上升7%；1~3月股权融资一共2352亿元，同比上升55%；3月份证券公司主承销债券1732亿，环比上升170%，1~3月份证券公司主承销债券3981亿元，同比上升15%；自营业务：沪深300指数上涨13%，中债综合净价指数较月初下降1%。　　融资融券：3月底融资融券业务余额14939亿，环比上升29%，较年初增长46%。　　股权质押业务：3月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值1218亿，环比上升10%，券商在本月新增股权质押业务上的市场份额为59%。　　投资建议：　　一季度业绩快报显示，我们重点推荐的光大证券、西部证券净利润分别同比增长7倍、5倍，印证了我们对公司的判断。我们认为券商投资逻辑是遵循小-中-大的阶段性演化，一季度我们主推小券商，目前券商步入中型券商阶段，未来大券商补涨，行情可能告一段落。我们推荐标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券(汇金系券商资源整合受益标的)、华泰证券(低估值优势)、海通证券(多元金融思路)、招商证券(国企改革预期)等；第二，业绩高增长券商，包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券等；第三，互联网+券商锦龙股份、东兴证券。　　风险提示：证券行业改革低于预期风险，市场下跌的系统性风险。　　光大证券：否极泰来，潜力巨大　　光大证券 601788　　研究机构：平安证券分析师：缴文超撰写日期：2015-04-09　　平安观点：　　集团重组，三大看点：第一，理顺了股权关系，解除了多头领导的桎梏；第二，光大证券与兄弟公司协同效应增强；第三，光大证券成为汇金系旗下券商，未来发展空间充满想象。　　光大证券成为汇金解决“一参一控”的最佳平台：回顾汇金解决旗下券商“一参一控”的历史，我们能一窥汇金的整合图谱，并认为接下来汇金将可能推动旗下证券公司上市，且可能选择与旗下已上市证券公司合并来上市，可以参考宏源证券与申银万国的合并案例。　　否极泰来，仍“816”阴影中走出：公司受“816”影响而搁浅的定增计划于2014年11月重启，计划募资80亿。公司于2014年7月全面恢复经营，业绩快速复苏，由于2014年低基数的影响，2015年盈利改善空间很大。　　综合金融和国际化布局取得成效：公司积极发展新业务，致力于打造综合金融，且设立境外子公司并进行收购，加快国际化布局。公司业务范围已经仍传统的证券业务扩展至除证券业务之外的直投、另类投资、期货风险管理、融资租赁以及海外证券业务，且各项业务均取得了不俗的成绩。　　投资建议：公司长期受益于证券行业改革创新的制度红利，短期公司股价存在若干上涨因素，包括目前市场还未反应的催化剂，即公司可能成为汇金整合旗下券商上市的平台。多项综合考虑，公司股价存在较大幅度增长空间，上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。　　风险提示：业绩增长不及预期、定向增发失败等亊件会影响公司股价。　　西部证券　　公司是经中国证券监督管理委员会批准设立的证券经营机构。主营业务主要包括经纪业务、自营业务、投资银行业务、客户资产管理业务和研究咨询业务等。公司注册资本金壹拾亿元人民币，在陕西、北京、上海、深圳、山东、江苏共设有58家证券营业部，在上海设有从事自营业务、客户资产管理业务的第一、二分公司和研究发展中心。西部期货有限公司作为公司控股子公司与公司主营业务协同运作，独立经营。公司与美国纽约梅隆(BNYMellon)合资设立了纽银梅隆西部基金管理有限公司，从事公募和私募基金管理业务。

华泰证券：传统业务收入大幅增加，经纪业务市场份额排名行业第一

华泰证券 601688

研究机构：申万宏源分析师：何宗炎撰写日期：2015-03-11

投资要点：

2014年公司营业收入同比增加67.9%，归属于上市公司股东的净利润同比增长102.11%，符合预期。2014年公司实现营业收入120.62亿元，同比增加67.9%；归属于上市公司股东的净利润44.86亿元，同比增加102.11%；归属于上市公司股东的净资产412.99亿元，同比增加14.17%；加权平均ROE为11.74%，同比增加5.50个百分点。

2014年公司传统经纪、投行、自营业务收入大幅增加，融资融券规模迅速扩大。经纪业务净收入为49.96亿元，同比增加30.99%，收入占比为41.42%；投行业务净收入为11.80亿元，同比增加104.15%，收入占比为9.78%；资产管理业务净收入(包含基金管理净收入)为2.43亿元，同比增加38.07%，收入占比2.01%；自营业务净收入为29.63亿元，同比增加196.3%，收入占比24.56%；利息净收入为23.85亿元，同比增加58.68%，收入占比为19.77%，其中融资融券利息收入为24.67亿元，同比增加101.55%，期末融资融券余额为654.83亿元，同比增加234.64%。市场日均成交金额、股债融资规模以及融资融券余额的大幅增长是公司各项收入大幅增加的主要原因。

公司净利润率和杠杆倍数大幅提升。公司营业利润率为48.5%，同比增加7.76个百分点；归属于上市公司股东的净利润率为37.19%，同比增加6.28个百分点；总杠杆(资产/归属于上市公司股东的净资产)为6.59倍，同比增加3.38倍；剔除客户保证金之后的杠杆为5.13倍，同比增加2.71倍；有效杠杆(剔除客户保证金和自营负债)为3.91倍，同比增加1.77倍。

H股上市补充资本金，公司积极开展创新业务，维持“买入”评级。2014年公司传统经纪业务增长较快，市场份额排名行业第一。2015年公司拟开展更多创新业务和产品，如期权业务、收益凭证业务、新三板做市业务、跨境业务等，扩大业务收入的同时进一步完善服务，有利于公司维持市场份额。H股上市补充大量资本金，为公司各项创新业务的开展提供强有力的支持。维持“买入”评级，预计2015-2017年EPS分别为1.01元、1.32元和1.65元，对应当前股价的PE为21倍、16倍和13倍。

海通证券：日平均成交额上升有望推动盈利持续增长

海通证券 600837

研究机构：元大证券分析师：王佳卉，李梦旸撰写日期：2015-04-02

2014年业绩已公布，重申买入评级：中资券商已进入高速增长期，我们预计海通证券将显著受益于公司互联网金融创新、海外扩张以及牛市行情。

2014年多项业务高速增长：2014年税后净利润同比增长91.1%至人民币77.1亿元，主要因投行营收/资产管理收入/利息收入净额高速增长(分别同比增长82.3%/533.2%/61.2%)。自2014年11月牛市行情启动以来，海通证券的经纪业务稳健增长，相关净收入同比增长31.1%。2014年按股票/股票基金成交量计算，海通证券所占市场份额分别为5.31%/4.74%，排名第四。公司期货业务处于市场领先地位，市场份额达6.65%。2014年公司作为主承销商，完成了4个IPO/23个再融资项目，按所涉总价值计算排名第二。

2015年有望再创佳绩：我们认为2015年海通证券将继续通过并购活动，着力提升投行业务，同时调整债务融资业务以满足客户需要。由于A股市场日平均成交额一直处于高位(2015年1季度达人民币6,301亿元，2014年4季度为人民币3,556亿元)，我们预计2015年全年日平均成交额在人民币5,320亿元左右。因此，我们将2015/16年盈利同比增速预估分别调整+11.7/-5.2个百分点至70.8%/40.8%，上调目标价至人民币30元。目前该股对应2015年预期市盈率21.6倍，同业均值为31.2倍。

兴业证券：利润增长强劲，投资研究实力雄厚　　兴业证券 601377　　研究机构：辉立证券(香港) 分析师：陈星宇撰写日期：2015-04-03　　要点回顾。　　上周兴业证券(以下简称“兴业”或“集团”)召开投资者会议，从2014年集团的经营表现看，得益於市场环境的大幅改善，兴业的利润出现大幅增长，超出我们此前预期。截止2014年12月末，兴业的股东净利同比大幅上升约166%至人民币17.8亿元，折合每股收益人民币0.34元，其中自营及经纪收入上升明显；此外，管理层透露，兴业的主要优势来自於投资及研究业务。截止2014年末，集团的投资收益同比增长约81%至人民币16.28亿元。研究业务则是其三大战略方向之一，2014年兴业获得“本土最佳研究团队”第6名，较2013年上升1位；同时，兴业的资产规模也出现大幅增长，期内其总资产同比大幅上升约102%至人民币734.88亿元，净资产较2013年上升约13%至人民币146.83亿元，其中，母公司净资本达人民币135.71亿元。由於目前兴业的各类业务发展迅猛，对资本的需求大幅上升，因此集团宣布将计画在A 股配股，发行规模大概在人民币100-150亿左右，增资扩股後，将明显缓解其资金压力；近期证监会宣布未来国内银行将获得券商牌照，市场普遍认为对券商的业务将形成竞争压力，但管理层认为目前互联网金融的发展趋势，将使得银行的网点优势明显削弱，服务的专业化和品质才是根本；我们的观点是，短期内即使银行获得券商牌照，对证券行业的冲击短期内也相对有限，同时考虑到兴业银行和兴业证券的主要股东之一均是福建省财政厅，业务上未来有整合的可能性，对业务的发展将有更多帮助。同时，考虑到2015年整体市场环境仍然向好，我们对兴业的未来业绩表现持有信心，给予其12个月目标价至人民币25.00元，较现价高出约66%，相当於2016年每股收益的26.0倍及每股净资产的4.0倍，给予“买入”评级。(现价截至3月27日)2014年利润大幅增长投研是核心竞争力。　　得益於市场环境的大幅改善，兴业的利润出现大幅增长。截止2014年12月末，兴业的股东净利同比大幅上升约166%至人民币17.8亿元，折合每股收益人民币0.34元，其中自营及经纪收入上升明显。　　来自自营业务的收入同比大幅增长约222%至人民币13.4亿元。而证券及期货业务带来的营业收入同比增长52.66%至人民币24亿元。此外，两融业务规模的大幅上升，2014年末公司的两融业务余额达到人民币138.1亿元，同比强劲增长约228%，行业市场份额由2013年的1.22%上升至1.35%，其利息收入同比大幅增长约179%至人民币5.7亿元。而管理层表示，2015年兴业的两融业务仍将维持强劲增长，截止目前，两融业务的规模已经超过2014年全年，达到约人民币190亿左右的水准。因此，我们预计今年兴业的两融业务规模将出现爆发式增长。　　投行业务发展迅猛，股票及债券承销规模的增长强劲，使得兴业的投行业务收入同比大幅增长约51%至人民币5.5亿元。同时，兴业的证券投资收益和公允价值变动合计约人民币18.82亿元，同比大幅增长约201%。　　而研究业务则是兴业的三大战略方向之一，2014年兴业获得“本土最佳研究团队”第6名，较2013年上升1位。管理层指出，未来兴业将继续加大对投研的投入，不仅针对公募基金，同时将积极开拓对私募基金，以及海外客户的服务。兴业的资产规模也出现大幅增长，2014年其总资产同比大幅上升约102%至人民币734.88亿元，净资产较2013年上升约13%只人民币146.83亿元，其中，母公司净资本达人民币135.71亿元。由於目前兴业的各类业务发展迅猛，对资本的需求大幅上升，因此集团宣布将计画在A 股配股，发行规模大概在人民币100-150亿左右，增资扩股後，将明显缓解其资金压力。由於股本扩大，未来2年兴业的利润将被摊薄，但我们预计2015年兴业的净利润仍将保持在100%以上的高增速。　　此外，近期证监会宣布未来国内银行将获得券商牌照，市场普遍认为对券商的业务将形成竞争压力，但管理层认为目前互联网金融的发展趋势，将使得银行的网点优势明显虚弱，服务的专业化和品质才是根本。　　兴业是拥有互联网业务资格的内地券商之一。管理层透露集团正在研究探索可行的策略，重点是未来在经营文化和管理理念的变化，以及相关服务平台的建设。互联网金融将主要依赖於客户体验，竞争的优势在於差异化策略，而兴业将主要以私人财富管理和机构客户为目标。由於私人财富管理的客户基数大，兴业在产品的销售引入等各方面做了大量工作，包括产品平台建设、IT 投入、对移动终端的投入和研究、以及大的行业平台的建设等等。　　风险。　　股票经纪业务以及投行业务收入的盈利波动性较大；融资需求加大，资本压力上升，影响其业务发展；市场竞争压力变大，人才储备不足，国际化经验不足；国内外资本市场环境恶化，短期内股价大幅下跌。　　东吴证券　　公司是一家各项业务齐头并进、具有自身特色和核心竞争力的综合性证券公司。公司下属北京、上海、苏州、昆山、常熟、张家港、吴江、太仓8个分公司，拥有48家证券营业网点，并参股东吴基金管理有限公司，控股东吴期货有限公司，下设全资子公司东吴投资有限公司。2011年12月12日，东吴证券在上海证券交易所挂牌上市交易。公司先后获得“十佳IPO项目保荐代表人”、“中国资本市场20年——十佳保荐机构”等荣誉。

锦龙股份：自营、资本中介业务亮眼　　锦龙股份 000712　　研究机构：方正证券分析师：王松柏，童楠撰写日期：2015-04-15　　【2014业绩概述】　　锦龙股份2014收入18.9亿，同比增长303%；归属母公司净利润3.9亿，同比增长625%；净资产25.6亿，比13年底增长15%；总资产152.0亿，比13年底增长46%。2014EPS0.43元，BVPS2.9元。　　【点评】：　　经纪业务市场份额有所提升： 14年底，锦龙股份控股的中山证券经纪业务市场份额达到0.27%，比13年提高13%；参股的东莞证券经纪业务市场份额达到0.73%，比13年提高2%。　　自营业务成倍增长： 14年锦龙股份控股的中山证券自营业务收入2.4亿，是13年的3倍；参股的东莞证券自营业务收入4.6亿，比13年增长175%。　　中山证券债券承销快速增长：　　14年底，中山证券承销核心债券规模达到48.5亿元，是13年的20倍，增长极其迅速；受益IPO开闸，东莞证券IPO承销规模达到8亿元。中山证券资本中介业务获爆发式增长： 14年底中山证券两融业务规模达到22.1亿元，比去年底增长332%，远高于行业的196%；股权质押业务从无到有获得爆发式增长， 14底规模(按存量未解压抵押物市值计)达13.6亿元。　　东莞证券资本中介业务迅速增长：　　14底东莞证券两融业务规模达到48.9亿元，比去年底增长140%；股权质押业务规模达25.8亿元，比去年底增长363%。　　盈利预测与投资建议：旗下中山证券机制灵活，互联网战略领先，在 “一人一户”限制取消后客户数量有望迅速提升；15年公司股票定增项目获证监会受理，将为资本中介等业务发展提供资金支持。预计公司15和16年EPS分别0.81元和1.20元，对应PE63倍和42倍。估值虽高于行业，但在公司灵活的机制与领先的互联网战略下，有望获得迅速发展，基于以上理由，给予“推荐”评级。　　风险提示：资本市场波动；互联网战略效果不达预期